2230328 매크로 캐치업

월요일은 별 내용이 없었던 것 같고, 독일의 경기 기대가 컨센보다 좋게 나왔다
 

 
그래서 메리츠증권 투자전략팀 텔레에서 채권전략 윤여삼 위원님 내용 가져왔다. 링크: t.me/Meritz_strategy
 
📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼] / The Bond Monthly 4월: 무리한 긴축, 내려가는 Seesaw 2023.3.27(월)
- 미국 은행 파산으로 no landing 기반 확산되던 추가 긴축 우려 후퇴, 연내 미국도 인하까지 가능성 불거지면서 미국채10년 3% 중반 등락 예상
- 타이트한 고용과 물가하락 기울기가 완만해진 펀더멘탈만 감안할 때 3월 의회보고 당시 파월 의장이 인정했던 추가 긴축 부담이 현실화 되었어야 함
- 무리한 긴축 부담은 미국 중견 은행들의 파산 및 불안으로 이어졌고, 유럽의 크레딧 스위스까지 가세 금융불안이 안전자산 선호 측면에서 채권강세를 견인
- 연내 인하기대는 과도하다는 인식이 있으나 시스템 리스크가 아니더라도 금리상단 확인으로 채권 포지션 채우는 것이 유리, 미국채10년 3.5% 중심 30bp 범위

채권전략 애널리스트시니까 주로 채권 쪽으로 많이 결론이 났지만, 어쨋든 리포트 공부해 보면 매크로 결론은
1. 인플레 인하는 당연한 결과, 2. 미국 최소 2개 분기 동안 경기 침체기 통과
 
인플레 같은 경우, 재화, 주거비 등의 항목은 선행지표들을 따라서 하락할 예정, 특히 주택같은 경우는 다양한 기관에서 발표하는 수치들이 전부 꺾인 상태인데 CPI 주거비는 항상 늦게 반영되었기 때문에 이젠 무조건 하락한다 보는 듯, 유가 또한 최근 이전에 비해 많이 내려와 있다.

경기 판단에 대해서는 미국 기업활동은 위축되고 있고 아직 압력이 존재한다는 서비스 부문에서는 늘었지만, 빅테크와 금융 쪽 감원이 늘고 있다. 사진인 너무 빽빽하긴 한데, 궁금하시면 눌러서 보거나 보고서를 보십쇼.

 
아래는 비농업 고용지수, 근데 이정도면 그냥 컨센을 내지 않는 것이 맞지 않나... 뭔가 과대계상하는 구조적인 문제가 있는 것 같다. 암튼 서비스 쪽은 고용 늘고 있는 것으로 보임. 결국 이는 물가 하락 요인.

 
1월 소비 서프도 실제로 보조금 때문인 것이라고 데이터를 제시해 주셨다.
 

 
그러면 2분기 이후 미국 경기침체 확실 + 은행 리스크 및 경기 요인으로 금리인상 사이클 종료 뷰면 뭘 할 수 있을까? 해서 나름 생각해 봤는데,
 
1. 커브 스티프닝 베팅
2. 필수소비 식품주 매수?

금리 인하로 보면 커브 스팊이 맞을 것 같은데, 갠투로 하려면 어찌 해야 할까...
SHY 매수? SHY 지금 듀레이션이 1.84년이긴 하다.
 
아니면 운송비 + 원재료 하락에 경기침체 방어로 필수소비재 펩시코, 켈로그 등등...
근데 펩시는 뭔가 차트가 들어가기 무섭다.